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證券時報記者 安仲文

近期，基金經理對上一年度的弱勢賽道醫藥板塊的興趣顯著增強。

證券時報記者注意到，開年後大型公募幾乎傾巢而出密集調研醫藥股，其中許多被基金聯合調研的醫藥股此前並未進入基金股票池，這暗含著基金經理的配置需求，這種變化也意味著醫藥賽道有望迎來轉機。

調研興趣增強

1月7日，中藥股披露，該股在新年後接受了數十家公募基金的聯合調研，參與調研的基金公司包括廣發基金、博時基金、華寶基金、天弘基金、海富通基金等。在同一日，也發布公告顯示，睿遠基金、匯添富基金、富國基金等頭部公募近期調研該股。

證券時報記者注意到，近期公募基金對醫藥醫療賽道的調研非常密集，幾乎所有中大型公募都瞄準2024年表現較為弱勢的賽道，尤其是2024年超額收益不明顯的醫藥股。上市公司信息顯示，建信基金、博時基金、南方基金、鵬華基金、平安基金、華夏基金等還對、、、等一批醫藥賽道龍頭股進行了深度調研。

值得一提的是，開年之後調研、挖掘弱勢賽道股票，是公募基金在每一個新的年度開啟後，經常使用的“高切低”的換倉策略，即基金從漲幅高估值高的板塊，向漲幅少估值低的板塊進行倉位切換。

Wind數據顯示，醫藥主題基金在上一年度的表現基本處於墊底狀態，部分選股優秀的明星基金經理甚至在醫藥賽道分文未賺，以業績排名十強的一位頭部公募明星基金經理為例，他管理的一隻科技主題基金收益爆棚，但其同期管理的另一隻醫藥主題基金卻出現6%的虧損。實際上，醫藥基金虧錢的並非個案，甚至部分超大型公募旗下的明星選手所管的醫藥基金連續四年未能盈利，也正因為這種弱勢局麵持續太久，反而使得基金調研的興趣日益濃厚。

暗含配置需求

從機構資金覆蓋層麵而言，基金對醫藥股的密集調研也使得該賽道迎來由弱轉強的可能，尤其是許多被基金調研的醫藥股實際上並無基金持倉。證券時報記者注意到，根據已披露的定期報告，數十家大型公募聯合調研的珍寶島，尚無任何一隻基金將該股納入前十大重倉股，且該股的前十大流通股股東名單中目前也無基金現身，這就使得這隻受基金冷落的醫藥股在突然迎來大量機構調研後，可能會發生較大變化。

博時醫療保健基金經理陳西銘近期調研的敷爾佳亦是類似情況。截至目前，敷爾佳並未出現在博時醫療保健基金的前十大重倉股名單中，該股也不可能是博時醫療保健基金的隱形重倉股，因為該基金的第十大重倉股的倉位比例也僅有1.97%。考慮到基金經理通常在預期會買入較多的情況下才會親自調研，這意味著敷爾佳有望成為一隻基金重倉股。陳西銘管理的這隻醫療主題基金的資產規模接近26億元，進一步激發了基金調研對醫藥股的資金覆蓋預期。

考慮到醫藥賽道過去一年整體表現跑輸其他賽道，公募基金的密集調研對股價可能會產生刺激作用。以國泰基金旗下3隻A股主題基金為例，當基金經理在港股市場發現了醫脈通並開始納入股票池，這種在公募圈從無人問津到首次進入股票池，對公司的股價帶來了顯著支撐。國泰基金、國泰價值先鋒基金、國泰醫藥健康基金成為當前市場上僅有的三隻重倉醫脈通的基金產品，醫脈通也因此成為國泰基金的獨門股。隨著國泰基金旗下3隻基金產品買入該股，醫脈通在整個2024年度的醫藥賽道中表現居前。同樣的情況還出現在雲頂新耀這隻個股上，僅僅一隻公募基金產品買入該股，就使得該股成為過去一年港股醫藥賽道漲幅最大的10隻股票之一。

消費醫療機會顯現

考慮到經濟複蘇有望逐步展開，在基金經理的調研布局中，與經濟回升走暖相關度較高的消費醫療成為公募基金投資和布局的核心主線之一。

南方醫藥保健靈活配置基金經理王崢嬌認為，未來醫藥中跟宏觀經濟關聯度相對更高的醫美、眼科等消費醫療服務類、消費醫療產品類或將存在更多的投資機會，雖然短期市場麵臨較大波動，但宏觀層麵有利因素正在逐漸累積，此外還迎來相關賽道的供給出清疊加、需求回暖等有利因素，市場整體有望企穩並步入新的上行周期，其中醫藥行情仍需重點觀察政策導向，如果延續當前政策態度，維持前期醫藥行業投資機會的判斷。

近期在醫藥行業開始調研消費醫療股的博時基金基金經理陳西銘強調，醫藥行業經曆了長達三年的下行後，估值偏低，市場預期也比較低，而醫藥公司在業績普遍有所回暖，相關經營數據溫和複蘇，未來繼續看好醫藥行業。具體投資上，看好創新藥、院內藥械等相關機會，創新藥行業持續受到政策支持，後續有望迎來業績落地；此外，還可以關注消費醫療、中藥等板塊的結構性機會，尤其是在市場回暖期間，與消費強相關的醫美等消費醫療、估值彈性較大的創新藥及創鏈有較好機會。

消費醫療似乎成為下一階段基金經理在醫藥賽道關注的核心。國聯醫藥消費混合基金經理潘天奇也認為，從長期視角來看，醫療產業需求增長邏輯不變，處方行為更以治療剛需和質量為導向，行業規範行動以短痛換得長期健康發展，可以預期很多子行業陸續出現經營改善，創新藥品、創新藥器械有望獲得更多實質支持，相關配套產業鏈經過供給優化後有望迎來新一輪景氣周期，醫療服務和醫藥商業也將麵臨較好的投資機會。